摘要：另一方面，随着计划经济体制向社会主义市场经济体制的转变，引起了公有制能不能同市场经济相容的争论。 ...

这是因为，向市场注入流动性，目的是为了改善美国信贷市场的过度紧缩状况。

所以欧洲债务危机感觉像一场慢性病。泡沫也是一种货币现象。

二战之后，发达国家推行福利国家政策以换取社会安宁。似乎全球经济正在同时下滑。主要经济体反而采用刺激措施促进经济增长，希望能够通过增长解决问题。美联储的第二轮量化宽松通过抬高全球股市而扭转了这一下降趋势。每当一个泡沫破裂，他们可以通过吹起另一个泡沫来挽救经济，所以他们并不害怕泡沫。

经济下滑幅度之大，通胀上升之快，都让人惊诧。恐惧将会占据金融市场。但并未如愿，得到的通知是要求停止放贷活动，依法清退资金。

Morse教授发现：在一个加州社区受自然灾害冲击后，其房屋按揭贷款的破产率会上升72%，但是如果社区内有领薪日贷款等高利贷服务，住房按揭贷款破产率会少增一半，只比平时增加36%左右，每千户人家要少1.22户人家申请住房贷款破产。可是，在没有金融衍生品的社会里，银行面对三大挑战：流动性风险、利率风险和信贷违约风险。因此，贷款证券化衍生品、利率衍生品和信用违约衍生证券，是三类目的不同的金融衍生证券，其推出和发展最终是为社会，特别是为中低收入阶层、高风险成长性企业提供了发展和成长机会。二是保护金融消费者的利益，说民营金融机构出于逐利会发放高利贷，剥削借款人。

因为对高收入家庭、对成熟且利润稳健的企业来说，他们要么不需要贷款，即使需要贷款也总能从传统银行得到，金融创新、金融衍生品对他们的边际价值较低。我们都知道，在金融衍生品出现之前，发达国家也像现在的中国一样，住房按揭、汽车贷款、企业贷款都由银行及准银行提供，所以，银行是社会必需，对个人、家庭和企业的价值很具体。

大会讨论结果是，90%的老人支持继续办。针对这一挑战，1938年美国成立房利美公司，专门提供二级住房按揭贷款市场：任何银行在任何时候想脱手住房贷款时，可以方便地把贷款卖给房利美公司。相比之下，人均GDP是中国八分之一的孟加拉，人均GDP是中国四分之一的印度，农村金融却远比中国发达。至2010年底，协会股金总额103.8万元，包括村委会出资50万元，河北大学中国乡村建设研究中心垫本10万元，219位老年人的股金43.8万元。

让人庆幸的是，三年不到，中国、美国和其他经济体都相继复苏。这又涉及到农村金融自由、银行金融创新自由的问题。而且，禁止民间金融、取缔农民自发金融，虽然方便了监管机构，减少了麻烦，但受害的是社会，具体表现在农民很难在家乡就业、创业，往往只能背井离乡做农民工，让农村社会问题、养老问题变得更严重，既增加政府财政负担，又威胁农村社会的长久稳定。这种收费折算成年化利率，相当于400%以上的年利率，当然是高利贷。

考虑到三口、四口一家中，可能只需一人去借贷，领薪日贷款实际服务的人口面要高于15%。摩根大通银行过去几年里，仅信用违约衍生品的头寸，就超过其贷款总额，如果加上利率衍生品、外汇衍生品等的多空交易头寸，总量就是其贷款总额的数倍。

其次，完全恢复民间自主办金融的权利，并开放商业银行等金融机构的创新自由，解决中小企业的金融饥饿问题，以支持就业和收入的增长，推进经济增长方式转型。所以，对于有领薪日贷款服务的社区而言，即使发生地震或其它灾害，虽然领薪日贷款利息很高，但他们能利用这种短期借贷渡过难关，不必去申请住房按揭贷款破产，更不必去偷盗或抢银行。

虽然从2003年以来，每年的中央一号文件都是关于三农的，都强调要发展农村金融，包括2010年中央一号文件明确指出支持有条件的合作社兴办农村资金互助社，然而，今年初湖北省政府相关部门和银监局仍然发出通告，取缔基金会，勒令3月底之前清除养老基金会。Saretto和Tookes教授还发现，在2007至2009年金融危机期间，有CDS信用违约期权的公司在债务融资金额与期限上的优势，照样存在，让它们在信贷环境非常不利的时候，继续保留信贷优势，得到长期债权融资支持。风险和稳定始终是强化监管的合理理由。第二种做法是去银行借，但如果张三的收入或信用记录不好的话，正规金融不会搭理，此路不通。具体讲，在于监管机构的激励架构，亦即，对社会有价值但可能有风险的金融业务，按照多一事不如少一事的原则，监管部门本能选择是禁止。禁止民间金融，会断绝一些中低收入阶层的出路。

政府给农民补贴，是不错，但更重要的是还给农民金融自由权。由此形成的国企重民企轻经济结构效率低，不同群体间的经济机会差异大。

对他们来说，互助性金融机构不仅最合适，也最需要。这些不仅使摩根大通的行业地位强，也使其收入结构多样化。

也就是说，因为有活跃的CDS衍生品让银行更好地安排自己的风险组合，结果使从这些银行贷款的各类企业受益，不管这些企业自己是否为CDS的标的物。当年，86人入股，股金总额27.2万元。

限制民营金融，使创业与就业艰难我们再看看企业金融的情况。开放民间金融，犯罪率减少，社会受益上面的案例告诉我们，用行政权力禁止自发金融，是监管者顾及自身便利，让自己省事，但是却让社会付出了代价。这些年，民间金融迟迟不放开，所给的理由主要有两个：一是为了维护金融稳定、防范金融风险。比如，2010年，银监会推出一项创新，主要商业银行的董事会会议及其专业委员会会议都必须有银监官员参加，这是世界其他国家没有的。

当就业的主力军即中小企业的金融需求最没法满足时，当然影响社会就业格局，制约中低收入群体、大学毕业生的收入增长空间。这就有了对银行的存款准备金率、存贷比等流动性风险控制要求，银行贷款的总量不能太多、平均回笼期限不能太长等等。

金融创新的社会价值养老基金会、住房按揭贷款、企业借贷以及创业融资，这些基本金融服务对社会的价值，人们可能比较容易认同。而另一方面，虽然本地人钱不多，但从老年人到青年人，很多有投资需要，尤其是老年农民，他们不仅承受一般意义上的三农之苦，而且还因子女外出打工、子女数量少等因素，面对极不确定的养老挑战。

那么，在实践中，CDS等金融衍生证券到底表现如何？根据美国银行统计，到2007年，60万亿美元CDS总量中，有一半左右是银行的头寸，银行是CDS市场的最大参与者，其次是对冲基金和保险公司。道理很简单，企业和企业家有好的创业项目，但资金不一定够，因此，如果金融市场能提供更多、成本更低的资金，更多企业和创业者就能发展了，经济和就业自然会更上一层楼。

可是，在许多评论人看来，金融衍生品另当别论。一旦民营金融从地下走向阳光、走向合法，民间金融的契约风险就会降低。首先，由于农村人口占49%，未来经济增长更多来自消费的前提之一，是农民包括老农民的收入必须上升。限制如此严格，以至于据中国人民银行统计，到2010年末，全国数万个乡镇中，已开业的新型农村金融机构才395家，其中村镇银行349家，贷款公司9家，农村资金互助社37家。

就是说，二级贷款市场、像住房按揭贷款证券这样的衍生证券，从根本上解决了银行等机构的流动性问题、资金来源问题，最终受益的是千千万万普通家庭和个人。二是有利于社会和谐，让年轻农民不必背井离乡外出打工，能跟父辈和子女在一起生活。

她研究的样本期间是1996年至2002年，共7年。汤敏博士访问了一家贫困户，家中二老均70多岁，下不了地种田，孙子的妈妈跑了，二老每月领200元救济金，很苦。

但是，银监会等行政部门选择了以维护金融稳定为由禁止、取缔农民自发金融机构。67岁的王垸村养老基金会理事长李功彬先生说，一不犯法，二不贪污，村民也满意，为什么就不能办了呢？据曾东萍女士的报道，王垸村养老基金会不久前召开会员大会，讨论基金会的存亡。